跟踪策略01(10月16日)：
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外围宏观环境压制铝价。美国劳工部周四公布的数据显示，9月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3.7%，与8月持平，高于预期的3.6%；环比上涨0.4%，低于上月的0.6%，但高于预期的0.3%。美国通胀超预期，叠加长假期间，美国非农新增亦超预期，美债收益率走高，利空铝价。
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长假期间，国内库存累库。一方面，进口窗口持续打开，进口货源到货增加了市场供应；另一方面，节后仓库集中到货量增加，长假较往年放假时间略长，加之节前下游备货充足，节后在外围市场影响下，备货意愿不足。当下铝价已触及策略止损线，建议新多止损离场。
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交易逻辑要点(2023年9月22日)
云南电解铝大规模复产基本完成，后期产量或边际下滑。
地产用铝带来的需求可期。
光伏产业托底铝需求。
电解铝库存低位，助推价格。
基本面详细分析(2023年9月22日)
云南电解铝大规模复产基本完成，后期产量或边际下滑。云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模。除山东地区涉及10万多吨指标转移的产能的减产之外，国内其他地区铝厂运行基本持稳。据SMM，8月份国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。进入9月份国内供应端增速收窄，仅部分转移产能有待投产，四川等地区少量前期减产产能，企业在技改中，短期暂无复产计划。预计9月产量环比下滑约12万吨，同时，需要关注云南地区电力情况，随着枯水期到来，如若减产将助推电解铝价格。
地产用铝带来的需求可期。地产需求占铝终端需求的30%，用在地产后周期阶段，当前国内房地产竣工在保交楼的拉动下，同比增速较为可观，1-8月，国内房屋竣工面积累计同比增长19.2%。据官方消息，保交楼工作开展以来，各地多措并举加快项目建设交付，目前，保交楼专项借款项目总体复工率接近100%，累计已完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。各地保交楼工作顺利推进，项目复工和建设交付加快进行，叠加地产政策持续加码，建筑用铝需求预期向好。
光伏产业托底铝需求。据中国光伏业协会，2023年1-8月光伏装机再创历史新高，达到113.16GW，同比增长154.5%，已远远超出去年全年水平。我们估算耗铝约155万吨。四季度通常是光伏厂旺季，光伏排产继续增长，预计光伏新增对铝的拉动依旧可期。今年全球市场发展强劲，2023年全球装机规模预测上调，由280GW-330GW上调至305-350GW。
电解铝库存低位，助推价格。当前电解铝库存持续低位，在需求向好的拉动下，尽管7-8月电解铝在云南复产下产量攀升，但库存仍没有出现明显累库，截至9月21日，国内电解铝社会库存仅52.2万吨，为近年同期低位，在供需共振的预期下，低库存也将助力价格向上，库存将延续低位。
操作：多AL2311
建仓区间：19100-19500元/吨
止盈区间：21000元/吨
止损区间：19000元/吨
建议仓位：20%
保证金比例：15%
盈亏比：3:1
风险因素：海外系统性风险，国内政策走弱，电解铝需求走弱
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